• 科技前言
  • 汽车资讯
  • 手机资讯
  • IT技术
  • 中华文化
  • 教育教学
  • 历史文明
  • 民俗节日
  • 生活相关
  • 旅游攻略
  • 星座运势
  • 健康养生
  • 房产资讯
  • 风水易经
  • 其他
  • 军事军情
  • 搞笑幽默
  • 故事大全
  • 语录大全
  • 优质美文
  • 首页 > 财经资讯 > 投资理财

    【国信宏观固收】2020年“另类降级风险”考察|债券

    admin 投资理财 2020-09-26 09:45:35 隐含   评级   债市   分别为   降级   民企   风险   比例

    beplay安卓下载生活网是立足beplay安卓下载面向全国融新闻资讯,体育赛事,娱乐八卦,IT科技,财经资讯,公益资讯,旅游资讯,教育资讯等知识性和娱乐性、服务性于一体的综合性门户网站。本站致力于为广大网民提供最新最及时的新闻热点资讯。

    分析师:赵婧     S0980513080004

    分析师:董德志   S0980513100001

    具体考察单个个券持有期收益率时,如果该个券在持有期的中债市场隐含评级变化,那么它持有期的收益率的变动将超过某个具体等级的中债收益率曲线变化。我们把这种中债市场隐含评级调低的风险,定义为“另类降级风险”,用于区别于外部评级下调的降级风险。

    2018年以来,债券违约率明显攀升,国内信用债的信用重定价明显,中债市场隐含评级下调比例较高,在考虑投资组合预期收益时,这部分风险不容忽视。

    全体非金融企业信用债的中债市场隐含评级年度变动

    可以进行中债市场隐含评级对比的非金融企业信用债中,2018年全体样本的中债市场隐含评级下调的比例为9.6%,2019年为4.9%,2020年为3.4%,2019年和2020年信用重定价节奏有所放缓。

    然后不同品种中,这种降级风险差异非常明显。民企债群体中,上述比例分别为25.5%、13.7%和6.6%;城投债品种中,上述比例分别为4.3%、4.2%和3.0%。

    然后外部评级体系来看,2018年评级下调债券只数占比为1.3%,2019年为1.4%,2020年为1.2%,这类降低风险均明显低于中债市场隐含评级体系下的“另类降级风险”。

    另外现存非金融企业信用债的中债市场隐含评级分布如图6。按照只数占比来看,AAA、AAA-、AA+、AA、AA(2)以及AA-是主流分布,它们的只数占比分别为7.6%、6.1%、17.3%、26.7%、18.1%和19.4%,我们接下来分别考察不同级别中债市场隐含评级信用债一年内的降级风险。

    AAA级非金融企业信用债的中债市场隐含评级年度变动

    初始中债市场隐含评级AAA的债券中(实际包含了中债隐含评级AAA+、AAA和AAA-),2018年下调的比例为7.5%,2019年为0.3%,2020年为0%。

    然后民企债群体中,上述比例分别为0%、0%和0%;城投债品种中,上述比例分别为15.1%、0%和0%。

    AA+级非金融企业信用债的中债市场隐含评级年度变动

    初始中债市场隐含评级AA+的债券中,2018年下调的比例为11.3%,2019年为3.3%,2020年为1.7%。

    然后民企债群体中,上述比例分别为42.2%、0%和9.4%;城投债品种中,上述比例分别为8.9%、5.1%和2.2%。

    AA级非金融企业信用债的中债市场隐含评级年度变动

    初始中债市场隐含评级AA的债券中,2018年下调的比例为8.6%,2019年为4.2%,2020年为4.7%。

    然后民企债群体中,上述比例分别为20.6%、8.0%和5.5%;城投债品种中,上述比例分别为5.2%、5.9%和7.4%。

    然后城投债AA(2)中债市场隐含评级中,2018年降级比例为2.8%,2019年为6.4%,2020年为3.5%。

    AA-级非金融企业信用债的中债市场隐含评级年度变动

    初始中债市场隐含评级AA-的债券中,2018年下调的比例为12.4%,2019年为5.4%,2020年为3.6%。

    然后民企债群体中,上述比例分别为24.8%、13.3%和3.2%;城投债品种中,上述比例分别为0.1%、0%和0%。

    总结

    中债隐含评级体系下,从上述数据来看,有以下几个结论:

    (1)2019年和2020年“另类降级风险”较2018年明显放缓;

    (2)2018年以来,城投债的“另类降级风险”明显低于民企债;

    (3)中债市场隐含评级AAA的民企债,“另类降级风险”低于城投债;

    (4)中债市场隐含评级非AAA品种中,城投债“另类降级风险”低于民企债,尤其是AA-品种。

    beplay安卓下载生活网所有文章均来源于网络,如果有侵犯到他人权益的文章,请您联系我们,我们一定立即删除,如果您觉得beplay安卓下载生活网的文章还不错,需要转载的,也请您在转载时注明出处,谢谢合作!

    版权声明

    本文仅代表作者观点,不代表本站立场。
    本文系作者授权发表,未经许可,不得转载。
    本文地址:http://www.gl879.com/cj/licai/8760.html

    留言与评论(共有 0 条评论)
       
    验证码:
    后台-系统设置-扩展变量-手机广告位-评论底部广告位

    beplay安卓下载生活网

    http://www.gl879.com/

    粤ICP备16068049号-1

    Powered By beplay安卓下载生活网

    beplay安卓下载生活网是立足beplay安卓下载面向全国融新闻资讯,体育赛事,娱乐八卦,IT科技,财经资讯,公益资讯,旅游资讯,教育资讯等知识性和娱乐性、服务性于一体的综合门户网站,做beplay安卓下载人自己的网上家园.